AMD’nin 2025 Kazançları Öncesi Karamsar Beklentiler ve Analizler
Lynx Equity, AMD’nin 2025 birinci çeyrek kazançları için, Intel'de olduğu gibi olumsuz sürprizler bekliyor.
Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir. Yazarın, bahsedilen hisse senetleri üzerinde herhangi bir pozisyonu bulunmamaktadır.
Belirsizlik rüzgarlarının etkisi altında, AMD, 2025 yılının ilk çeyrek kazançlarını açıklamak için hazırlık yapıyor. Ancak, Wall Street’teki bazı analistler, şirketin kısa vadeli beklentileri konusunda karamsar bir tutum sergiliyor.
Herkesin bilmeyebileceği gibi, AMD, Çin’e özel MI308 GPU’ları ile ilgili yeni ABD ihracat lisans gereklilikleri üzerine bir değerlendirme yaptıktan sonra, Nisan ayında, envanter değer düşüklükleri, satın alma taahhütleri ve ilgili rezervlerle bağlantılı olarak yaklaşık 800 milyon dolarlık bir yükümlülük üstleneceğini duyurdu.
AMD’nin Gelir Beklentileri ve Analizler
AMD’ye göre, yeni çiplerle ilgili ihracat kısıtlamaları “Çin (Hong Kong ve Makao dahil) ve D:5 ülkeleri veya bu ülkelerde merkez ofisi bulunan ya da ana şirketi bu ülkelerde bulunan şirketler” için geçerlidir.
Önceki raporlarımıza göre, AMD 2024 mali yılında 1.6 milyar dolar net gelir elde etti. Dolayısıyla, MI308 GPU’ları ile ilgili yükümlülükleri, 2024 yılı toplam net gelirinin yaklaşık yüzde 50’sine denk geliyor.
Bu durum, konunun özüne bizi getiriyor. Lynx Equity, çeyrek kazançları öncesinde AMD hakkında oldukça karamsar bir değerlendirme yaparak, hisse senedinin “aşağı yönlü potansiyelinin fiyatlandırılmadığını” iddia etti.
“INTC [Intel] ile aynı şekilde, AMD’nin kılavuzunun ve ikinci yarı yılına dair yorumlarının daha olumsuz olmasını bekliyoruz, bu durum yatırımcı duyarlılığının zaten kötü olduğu bir ortamda gerçekleşiyor.”
Lynx Equity, karamsar görüşünü açıklarken, Wall Street’teki birçok kişinin Intel’in son zayıflığını AMD’ye olan pazar payı kaybına bağladığını belirtiyor. Ancak, araştırma şirketi, Intel’in son dönemdeki zayıflığının büyük ölçüde gümrük vergilerine bağlı tedarik zinciri belirsizliğinden kaynaklandığını ve AMD’nin de benzer bir hassasiyet taşıdığını savunuyor.
Ayrıca, Lynx Equity analisti, AMD’nin üst düzey metrikleri ve Çin’e özel lisans gerekliliklerinden kaynaklanan brüt kar marjındaki olumsuz etkilerin büyük ölçüde öngörüldüğünü kabul etmesine rağmen, bu etkilerin “büyüklüğünün henüz görülmediğini” vurguluyor.
“Üç ay önce, DeepSeek ile ilgili talebin AMD’nin yapay zeka işini canlandırmasını umuyorduk. Ancak, geçen ay getirilen lisans gerekliliği bu umudu ortadan kaldırıyor. Üç ay önce, 130 dolara bir yol görebiliyorduk. Artık göremiyoruz. Hisse senedinde mevcut seviyelerden daha fazla düşüş bekliyoruz.”
Bu bağlamda, Lynx Equity, AMD’nin 2025 mali yılı için 29.1 milyar dolar gelir elde etmesini bekliyor; bu, konsensüs beklentisi olan 31 milyar dolara kıyasla daha düşük bir tahmin. Bu da yıl bazında yalnızca yüzde 13’lük bir büyümeye işaret ediyor.
2025 yılı için hisse başına kazanç tahmini olan 3.6 dolara (konsensüs tahmini 4.4 dolar) 25 katlık bir çarpan uygulandığında, Lynx Equity, AMD hisselerinin yalnızca 90 dolara ulaşabileceğini öngörüyor.
Olumlu bir not olarak, araştırma şirketi, AMD’nin yaklaşık 5 milyar dolarlık likidite pozisyonu artışını takdir ediyor; bu, gümrük vergileriyle ilgili zorluklar öncesinde çıkarılan yaklaşık 1.5 milyar dolarlık yeni borç ve ZT Systems’in satın alımının yanı sıra sunucu montaj birimini devrederek elde edilebilecek yaklaşık 3.5 milyar dolardan kaynaklanıyor.
“Bunun, gümrük savaşlarının küresel tedarik zincirinden likiditeyi tükettiği bir dönemde hisse senedi için tam zamanında bir koruma sağladığını düşünüyoruz.”
Yazının kaleme alındığı sırada, AMD hisseleri yüzde 1’den fazla düşüş göstermekteydi ve bu yıl şu ana kadar hisse senedi yüzde 16’dan fazla değer kaybetti.
